4月17日，港股首只白酒股珍酒李渡迎来环球发售。招股书显示，珍酒李渡此次策划发售近4.91亿股，刊行价限度为10.78港元至12.98港元，招股时光为4月17日至4月20日。

　　这意味着，正在没有启动逾额配授权情状下，珍酒李渡刊行后股本他日到32.71亿股，刊行后市值约352亿港元-424亿港元，比拟2022年净利润公民币10.3亿元，市盈率正在30-36倍区间。这一估值水准与目前A股上市白酒股估值中位数大致相当。

　　珍酒李渡现实上创设才两年，系由号称“白酒教父”的吴向东把四个品牌打包组合而来，包罗珍酒、李渡酒、湘窖和启齿笑。生长性来看，近两年公司净利润故步自封，营收功绩占比八成的珍酒和李渡酒销量都显著下滑。赢余本事来看，公司正在白酒企业中偏低，其2022年毛利率约55%，净利率只要不到18%，而A股20家上市白酒股毛利率中位数正在74%、净利率中位数正在26%。

　　据港交所文献，3月26日晚，珍酒李渡集团有限公司通过港交所上市聆讯。时隔三周，4月17日珍酒李渡告示开启环球发售，而预期股份先河正在港交所挂牌的时光则为2023年4月27日。

　　招股书显示，珍酒李渡此次策划正在环球发售近4.91亿股，此中中国香港发售股份数量为4907万股，国际发售股份数量近4.42亿股，刊行价限度为10.78港元至12.98港元。环球发售完毕后，假设不浮现启动逾额配售抉择权情状，珍酒李渡的总股本他日到约32.71亿股。

　　正在珍酒李渡此次上岸港交所之前，H股并没有主题主贸易务为白酒的上市公司，而A股上一次有白酒上市也要追溯到7年前。因此，此次珍酒李渡的刊行情状被业内视为测试国际投资者对白酒公司认同度的一次紧要查察窗口。此前，白酒正在A股估值较高，气力更强的郎酒、国台酒业、西凤酒等都是试验打击上市A股，但都以腐化杀青。

　　按此次刊行价区间（10.78港元至12.98港元）和刊行后的总股本（32.71亿股）准备，珍酒李渡刊行后市值正在352亿-424亿港元区间，折合公民币为 308亿- 371亿元。而珍酒李渡上市前结尾一轮融资正在旧年6月，彼时估值亲热50亿美金，约合343亿公民币。也即是说，时隔十个月珍酒李渡此次刊行并没有溢价，以至有恐怕折价。

　　按刊行后308亿- 371亿元市值，比拟公司2022年10.3亿元的净利润，珍酒李渡的刊行市盈率约30-36倍。而

　　记者按照数据举办统计，目前A股白酒股动态市盈率中位数即是30多倍，包罗舍得、茅台、汾酒、老窖、迎驾贡酒603198）、酒鬼酒000799）等。也即是说，此次珍酒李渡的刊行估值与A股主流估值差不多。

　　但珍酒李渡此次来到的H股市集，三十多倍的估值国际投资者领受水平有多高呢？4月26日公司将揭橥国际发售认购情状，届时将揭晓谜底。

　　假设不是白酒的资深喜爱者，对珍酒李渡这家公司恐怕会有一点目生，它现实上2021年才创设，是由四个白酒品牌“召集”而来，包罗珍酒、李渡酒、湘窖和启齿笑。

　　珍酒李渡实控人是有着中国白酒教父之称的吴向东，刊行后其通过珍酒控股将持有公司约69%股份，吴向东目前正在A股另有一家酒类流利上市公司——华致酒行300755）。更早之前，吴向东通过巨额告白营销凯旋打造出一个发卖额一度仅次于茅台和五粮液000858）的热销白酒品牌——金六福酒，但目前该品牌早已式微。

　　招股书显示，此次环球发售获取的资金，约55%将于他日五年为出产步骤的修理及进展供应资金，渐渐晋升产能；约20%将正在他日五年用于品牌修理及市集实行；约10%将正在他日五年用于扩展发卖渠道；约5%将于他日五年用于营业运营自愿化及数字化工夫；节余约10%将用于营运资金及平常企业用处。

　　公司一半以上召募资金用来扩产能，然而近三年数据来看，公司的产能欺骗率除了珍酒比拟饱和表，其他三个品牌应用率并不高。2020年到2022年，李渡酒的产能欺骗率是87.4%、86.1%和86.7%，根本正在87%邻近坚持盘桓；湘窖和启齿笑产能欺骗率更是只要72.1%、53%和64.7%，远远不饱和。

　　按照招股书，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡贸易收入分歧为23.99亿、51亿及58.56亿元，同比增速分歧为112.7%和14.8%，2022年收入增速放缓显著。而因为本钱和用度刚性，2022年净利润则浮现细微下滑，其近三年净利润分歧为5.2亿元、10.32亿元、和10.3亿元。

　　从四个品牌来看，乏力最显著的恰是旗舰珍酒和被视为新增加点的李渡酒。珍酒2020年销量6941吨，2021年销量14761吨，增幅超一倍，但2022年销量只要12856吨，降落了13%；李渡酒2020年销量1687吨，2021年销量2750吨，2022年2076吨，2022年销量下滑到达了25%。

　　除了生长性，公司的赢余本事也偏低。近三年公司毛利率分歧为52.2%、53.5%和55.3%，净利率分歧为21.7%、20.2%及17.6%。

　　比拟目前A股20家上市白酒，茅台毛利率高达92%，老窖和水井坊600779）也正在85%把握，行业中位数则正在74%（以上均为2022年三季报数据），珍酒李渡差不多比行业中位数低了20个百分点，如沿途排名将排正在倒数第四，仅比低端酒顺鑫农业000860）（牛栏山）等好極少。發賣淨利率20家A股白酒中位數則正在26%，珍酒李渡17.6%則低了8個多百分點。

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